周二，美国财政部发布数据显示，美国7月海关关税收入攀升至280亿美元，较去年同期激增273%。美国关税收入已连续四个月保持高位，在当前关税税率下达到每月约200亿美元的峰值，折合年化收入约2400亿美元。此前美国财长贝森特曾预计2025年全年关税收入可能达到3000亿美元，并表示2026年"有机会更高"。
可是在庞大的债务面前，关税收入就显得有点杯水车薪了。7月联邦政府支出达6300亿美元，较去年同期的5740亿美元增长9.7%，创下自1月以来的第二高月度支出纪录。面对近10%的支出激增，区区2.5%的收入增长根本无力招架。
将收支两项合并计算，7月财政赤字达到2910亿美元，较6月270亿美元盈余出现戏剧性恶化，同比去年7月的2430亿美元赤字扩大20%，成为2025自然年第二大月度赤字。更糟的是，这也是美国历史上第二高的7月赤字纪录，仅略低于新冠疫情后开支激增的特殊时期。
从累计赤字来看，继6月短暂改善后，7月数据再度跳水——在财年结束前两个月，累计赤字已达1.629万亿美元，较去年同期的1.517万亿美元增长7.4%。美国利息支出仍在不断刷新纪录。7月单月利息支出达919亿美元，推动本财年前十个月利息总支出突破1.019万亿美元大关，按此趋势全年将超过1.2万亿美元。
由于美国联邦政府继续以创纪录的速度积累债务，美国国债总额首次超过37万亿美元，约为2024年美国名义GDP的1.27倍。截至2025年7月，美国全国总人口已经达到约3.42亿人，按此计算，美国人“平均”背债超10.8万美元。
上周，美国30年期美债拍卖惨淡，三场拍卖一场比一场差。间接认购比例从7月的59.8%下降至59.5%，创下5月以来的最低水平，5月是极端值，本次也创下自2021年以来的第二低，是衡量海外需求的指标。。直接认购比例降至23.03%，低于上月的27.4%，也低于六次拍卖平均的24.2%；直接竞标者包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内，是衡量美国国内需求的指标。
因此，为了重建现金余额和规避高额利息支出。特朗普政府选择发行创纪录的短期国债，美国财政部已发行约3280亿美元的短期美债。过度依赖短期国债填补政府赤字可能导致此类证券比重过大，在财政部融资成本中引入剧烈波动。这也可能迫使财政部储备更多现金，应对短期国债展期面临的挑战。
面对天量的债务，美国目前的选项只剩下降息。美国总统特朗普周二在“真实社交”（Truth Social）发帖，再次呼吁立即降息。特朗普在社交媒体声明中称鲍威尔为“太迟先生”（Too Late），声称这位美联储主席在货币政策决策上持续滞后，已造成“无法估量的损害”。他还提到，自己“正考虑允许对鲍威尔提起一项重大诉讼”，事由与他所说的美联储建筑项目管理不当有关。
为了降息，特朗普不仅炮轰华尔街顶级投行对关税潜在影响的悲观预判，他辩称，关税并未导致通胀，消费者甚至没有支付这些关税。关税并未引发通胀或给国家带来其他问题，唯一的影响就是大量现金涌入我们的财政库房。
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