今年，芯片领域上演了一出又一出造富神话，前有“易中天”牛气冲天，中有“达谷文链”气势如虹，如今又逢“国产GPU”打新热潮。
今年，芯片领域上演了一出又一出造富神话，前有“易中天”牛气冲天，中有“达谷文链”气势如虹，如今又逢“国产GPU”打新热潮。
前两天摩尔线程的上市盛况有目共睹，单签盈利24万多，这盈利水平堪比中彩票。双色球的二等奖，一般一注也就一二十万。
不过，若纯粹从数字概率看，打新更靠谱一些。摩尔线程中签率0.0364%，而双色球的二等奖中奖率约为百万分之一，看来就性价比而言，打新还是高于买彩票的。
财富故事的高潮是早期投资者的惊人回报。例如，投资机构“沛县乾曜”早期投入的190万元，在摩尔线程上市后一度对应市值约118.98亿元，浮盈高达6262倍。市场还未从此番神话中完全回神，另一家国产GPU巨头沐曦股份——已接踵而至。
芯片新股的单签收益堪比彩票，但决定胜负的，不是运气，而是国运。
沐曦股份来了
12月3日晚间，沐曦股份发布公告显示，公司本次新股发行价为104.66元/股。
公告称，发行人与保荐人（主承销商）根据网下发行询价报价情况，协商确定公司发行价格为104.66元/股，发行价格确定后上市时市值约为418.74亿元，对应的发行人2024年摊薄后静态市销率为56.35倍，低于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平。
若本次发行成功，预计募集资金总额41.97亿元，将用于投资“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”。
招股书介绍，沐曦股份是国内高性能通用GPU产品的领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台。
沐曦股份公告，网上发行最终中签率为0.03348913%。
成功上市后，沐曦股份将成为继摩尔线程之后第二家登陆A股市场的国产GPU公司，同时，也是今年发行价第二高的新股，最高的仍是摩尔线程。
业绩上，2022年至2024年，沐曦股份营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，公司最近三年营业收入复合增长率为4074.52%。公司2025年1月至9月的营收同比增长453.52%，达12.36亿元。根据公司给出的前瞻测算，沐曦股份将最早于2026年达到盈亏平衡。
以104.66元/股发行价计算，若上市当日股价涨幅赶上摩尔线程，一签盈利将超20万元。
国产GPU四小龙
伴随AI爆发，GPU越发受到市场关注。国产GPU，也从半导体行业的边缘人，一度跃至舞台中央。
不知财友们是否还记得，2019年5月16日，华为遭遇美国政府的极端制裁，一夜之间在中国之外，华为的手机无法上市。一年的发货量不到过去一个月的发货量。
在当时大国博弈的背景下，全国上下关注的是先进制程的芯片，尤其是手机芯片。
而就手机芯片而言，中国企业的设计能力处于国际第一梯队，但在制造层面相对落后。因而当时市场关注的是半导体材料、设备及代工。
在国内产业界的不懈努力下，上述领域的国产化已经取得了长足的进步，前不久新凯来的重磅亮相就体现了这一点。
与已在设计端跻身第一梯队的手机芯片不同，国产GPU的设计能力整体仍处于奋力赶超阶段。
在AI横空出世之前，GPU主要应用于游戏和影像制作方面。换言之，当时GPU的主要工作就是做图形渲染。市场需求并不旺盛，主要是电脑游戏玩家和影视剪辑工作者在购置和使用GPU。后来适逢比特币挖矿潮，也一度拉动了GPU的市场需求。
尽管起步较晚，但目前国内已经涌现了一批国产GPU企业。其中最受关注的是摩尔线程 、壁仞科技、燧原科技、沐曦股份，被市场称为中国“国产GPU四小龙”，它们是目前中国国内GPU（图形处理器）领域估值最高、技术实力最受关注的四家独角兽初创企业。
这四家的发展战略各不相同。
路子最“正”的当属摩尔线程。摩尔线程是“国产GPU四小龙”中唯一全方位发展的，产品方面既有MTT S80这类消费级游戏显卡，也有MTT S5000等企业级AI训练卡；技术上靠MUSA架构兼容英伟达生态，Musify工具能迁移CUDA程序；客户涵盖普通玩家、百度、中国移动等，场景从游戏到数字孪生、智算集群均有涉及。
其业务布局和产品思路与英伟达“如出一辙”。以致有网友调侃“英伟达，人称美国小摩尔”。
燧原选择了一条相对封闭但更自主的道路。用专域架构优化AI算力分配，不兼容CUDA，简单说就是能在英伟达显卡上跑的大模型，需要经过特定适配才能在燧原的卡上运行，才能在他们的算力卡上跑。只做AI训练和推理卡，其产品像邃思L600芯片主打云计算厂商的大模型训练需求；客户基本是腾讯云、阿里云这类大厂，场景集中在云端AI推理和训练，比如微信语音转文字、视频推荐等。
壁仞科技的战略是依托先进封装（Chiplet）等技术，在绝对算力性能上实现突破。其主打异构计算，支持和英伟达GPU混合训练。产品是BR100这类高端数据中心GPU，算力可达英伟达A100的3倍；客户锁定百度、DeepSeek及科研院所等，场景聚焦千亿参数大模型训练、超大规模智算集群搭建等高端算力场景。
沐曦股份旗帜鲜明地打“国产安全”牌。产品兼容主流框架，且供应链以国产为主。产品如曦云C600芯片覆盖AI训练、推理和图形渲染，重心在数据中心；客户多为中科院、医院等政企机构，场景集中在科研、医疗影像处理等需安全合规的领域。
公司旗舰产品曦云C系列训推一体GPU芯片，基于全自研的GPU IP、指令集和架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面均达到国内领先水平，具备较强的综合竞争力。根据Bernstein Research以销售金额口径测算的数据并结合IDC数据，以算力规模口径测算的结果，沐曦股份在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1%。
国产GPU的竞争，短期看估值，中期看产品，长期看生态。
结语
“四小龙”虽路径各异——摩尔线程的全面布局、燧原科技的独立生态、壁仞科技的性能攻坚、沐曦股份的国产化深耕——却共同勾勒出国产GPU生态多样化的探索图景。它们从不同维度挑战着英伟达的统治地位，也在相互竞合中推动着技术进步与产业成熟。
不过，目前行业仍处早期“烧钱换市场”的培育阶段。这条路注定道阻且长，但征程已然开启。
