十月初，A股市场波动明显，中芯国际、佰维存储等科技板块，两融折算率骤然回调至70%和50%，通裕重工甚至被归零。多数投资者以为有新政策出台，实际上这属于此前就存在的规则。只要企业市盈率超过300倍，或者出现亏损，融资就会被限制。此次调整没有公告也没有开会，监管悄然收紧，意图其实很直接——不再偏重那些没有落地的概念炒作，投资还是要多关注技术硬核、盈利能力突出的公司。
稀土板块也在持续走高，价格从五月起就连涨，到九月底每吨已超过两万六千元。产量并没有扩张，反而因为整顿非法矿场，国内关停了约三成，开采权高度集中于北方稀土。同时海外受到设备与环保要求的制约，复产进展缓慢。新能源车、风电、机器人等领域需求扩大，稀土供给却被卡住。价格走高的本质是中国正用制度把关键信息和材料保护起来，芯片靠中芯国际，原材料由稀土企业守住，这些都是产业升级的底牌。
九月份新增开户数量接近三百万，但市场整体却呈下跌态势，三千多只股票都在回调。看似矛盾，实则背后是投资结构在转变。新投资者更多选择指数基金和行业龙头，不听消息、不重热点，更在意长期价值。自年初至今，开户人数持续上涨，四月受关税影响略有回落，六月起再次回升，与美元走势、美联储加息节奏相关，外资回流，国内投资者也提前布局优质核心资产。
当大盘跌破3900点时，不少人开始焦虑，但其实成交量在下降，显示并无恐慌抛售，多数人在观望。融资工具刚刚调整，短期市场还在消化阶段，周线形成十字星，涨跌尚未分明，但筹码已悄然汇聚到优质科技与资源龙头。真正推动上涨的不是突发利好，而是企业自身的盈利实力，中芯国际到底能否赚到真金白银，稀土企业能否把成本传导出去，这些才是影响股价的核心。
当前监管不再支持短线炒作，两融折算率下调是为了筛选掉那些缺乏实际业绩的股票。市场竞争转向谁掌握硬技术、谁产品真正有市场。过去只要会讲故事就能抬市值，现在只有业绩才能稳住股价，投资者也越来越理性，主流资金逐渐转向抗周期能力强的公司。科技龙头只要业绩扎实，股价就坚挺；稀土企业如果能顺利涨价，盈利能力不会被压制。
对于接下来的走势，不必只关注短期涨跌，重点关注半导体制造与稀土开采两类企业。只要其财务数据足够支撑当前估值，本轮调整就会打开新的布局窗口。如果业绩不达预期，市场还需时间反复磨合。真正能够稳住局面的，并不是喊得最响的人，而是默默完善供应链、持续迭代的公司。眼前的震荡，其实是优胜劣汰的过程，是资金在寻找新的方向和玩法。
